联邦牌照竞赛：Galaxy 申请信托银行，加密巨头排队进场

CLARITY 立法折戟六周后，OCC 信托牌照成为加密机构进入联邦金融体系的制度通道。Ripple 拿下最终批准、Galaxy 提交申请、社区银行被点名入场，而 ICBA 的诉讼让这场竞赛充满变数。

Galaxy 提交申请：四年前的 BitGo 交易以另一种方式完成

10 月 29 日，Galaxy Digital（Nasdaq: GLXY）宣布其子公司 Galaxy Digital LP 已向美国货币监理署（OCC）提交申请，拟设立总部位于纽约的国家信托银行 Galaxy National Bank。若获批，该行将在 OCC 的联邦监管框架下运营，提供数字资产托管、交易与质押服务，并开展受托投资咨询业务，为全美客户提供单一联邦框架下的服务。

Galaxy 创始人兼 CEO Mike Novogratz 在声明中说：“Digital assets are becoming an increasingly important part of the global financial system, and Galaxy has spent years building the capabilities to support that transition. A national trust charter would be an important next step, allowing us to bring more of our services under a single federal framework.”

这桩申请的背景可以追溯到四年前。2022 年，Galaxy 对 BitGo 的 12 亿美元收购案在交割前夕告吹，成为加密行业历史上最著名的失败交易之一。四年后，Galaxy 通过自有路径补上了托管能力：这家公司目前持有 50 余项牌照，包括 SEC 注册经纪自营商（FINRA 会员）、CFTC 注册掉期交易商、英国 FCA 授权子公司，以及纽约州金融服务局（NYDFS）近期授予的 BitLicense 与货币传输牌照。

Galaxy 的布局不止于金融。这家公司在得克萨斯州 Helios 园区运营着 5.7 GW 规模的数据中心管线，同时是加密金融与 AI 算力基础设施的玩家。信托牌照若获批，意味着其机构业务将第一次获得联邦银行监管背书，可以直接竞争 Coinbase Custody 与 Fidelity Digital Assets 的合规托管市场。

Ripple 先行一步：信托银行成为稳定币储备的托管层

Galaxy 提交申请的前一天，Ripple 在 Swell 2026 大会上宣布已获得 OCC 对 Ripple National Trust Bank（RNTB）的最终批准。这家信托银行自 2025 年 12 月取得有条件批准后，历时约十个月完成全部前置条件。根据 Ripple 披露，RNTB 获批的业务包括：管理 RLUSD 的隔离储备、担任该储备的抵押受托人，以及在开业后提供受托数字资产托管服务。

RLUSD 的架构设计值得注意：RLUSD 仍由 Ripple 旗下受 NYDFS 监管的有限目的信托公司 Standard Custody & Trust Co. 发行，信托银行则负责储备的托管与抵押，BNY 担任主要储备托管行。这个”发行商 + 储备托管行 + 银行抵押受托人”的三层结构，正是 GENIUS 法案 2027 年 1 月 18 日生效后市场预想的标准形态。RLUSD 市值目前约 26 亿美元，年内上涨超过 88%，已接入 Coinbase、Robinhood、Binance、Kraken、OKX 等主要交易平台。

Ripple 在同一天公布的业绩也说明这家公司正处在转型期：预计 2026 年底年化产品收入达到 9 亿美元，客户与合作伙伴数量年内增长三倍，支付网络累计交易量接近 1500 亿美元。85 项牌照加上信托银行的联邦背书，让 Ripple 完成了从跨境支付公司到受监管数字资产银行的转身。

OCC 拉拢社区银行：稳定币发行权下放

信托牌照竞赛的另一端是社区银行。10 月 26 日，OCC 发布声明，鼓励社区银行考虑成为 GENIUS 法案下的获准支付稳定币发行人，或设立子公司开展此类业务。10 月 27 日，货币监理官 Jonathan Gould 再次强调，最终规则按发行人的规模与风险校准要求，并对银行与非银行发行人适用同等标准，目的是提供公平的监管竞争环境。

OCC 的核心卖点有两个：社区银行的存款可以直接算作稳定币的合格储备资产，让资金留在自己的资产负债表内；监管按规模与风险画像量身定制，小型发行人的合规负担相对更低。这属于 Gould 推动的”社区银行回归”（Community Bank Comeback）计划的一部分，意在让地方银行不缺席新的支付基础设施。

市场上已经有现成的参照：Coinbase 与 Moov 的合作让超过 1000 家美国银行和信用合作社接入稳定币支付能力，Stablecore 与 Jack Henry FIN 的集成覆盖了 1500 多家金融机构。OCC 还已对 Revolut 与 OpenReserve 的加密银行申请给出有条件批准。但 OCC 明确强调，这不等于自动发牌。任何银行仍需满足适用要求并取得必要批准，才能在 2027 年 1 月 18 日的合规截止日之前成为获准发行人。

诉讼与质疑：行政通道的脆弱性

牌照竞赛的另一面是法律挑战。独立社区银行家协会（ICBA）已在联邦法院起诉 OCC，主张加密信托牌照构成进入银行体系的”侧门”，绕过了资本充足率要求、并表监管与 FDIC 保险。ICBA 此前还估计，稳定币采纳会削减社区银行近 8500 亿美元的贷款能力。参议员 Elizabeth Warren 则致信货币监理官 Gould，认为对 Coinbase、Ripple 等公司的国家信托牌照批准违反了《国家银行法》。

这恰好点出整条行政路径的软肋。CLARITY 法案 9 月 15 日以 49:50 折戟后，OCC 信托牌照、SEC 规则与 CFTC 规则成为替代方案。但 SEC 主席 Paul Atkins 自己都承认：行政规则可以被下一届政府不经国会表决即逆转，立法提供的确定性才真正稳固。Galaxy 与 Ripple 排队申请信托牌照，赌的正是这届政府剩下的两年窗口。

对从业者的一些启示